2008-09财年，受政局动荡不安、安全形势恶化、电力供应严重不足、通货膨胀居高不下、政府执政能力不强及国际金融危机不断向实体经济蔓延等因素的影响，巴基斯坦经济遭受重创，失去过去几年快速增长的势头，颓势凸显，几近崩溃边缘。巴政府在国际货币基金组织(IMF)的帮助下，采取一系列稳定经济的政策和措施，虽化解了国际收支危机，并使宏观经济态势渐趋平稳，但经济增速明显放缓，绝大多数既定的经济指标未能实现。

一、2008-09财年经济运行情况

（一）经济增速明显放缓，实体经济大幅萎缩。国内生产总值（GDP）仅增长2%，既未实现4.5%的增长预期，也低于上财年4.1%的增长水平，未能达到过去十年的平均增长速度（4.9％），创1996-97财年（1.7%）以来的最低记录。人均收入实现小幅增长，达到1046美元，同比增长0.3%。

受国内外需求下滑、电力供应短缺、贷款利率过高等因素的影响，巴企业成本不断上升，主要行业处境艰难，工业生产严重萎缩。制造业产值下滑了3.3%（上财年4.8%），与6.1%的增长目标相差甚远，其中大型制造业产值下滑7.7%（上财年4.0%），小型制造业和家庭作坊产值则增长7.5%（与上财年持平）。生产下滑最严重的是汽车、家电、石化、纺织、钢铁、建筑等行业。

（二）农业表现喜人，服务业陷入低迷。由于主要农作物喜获丰收和畜牧业表现良好，农业增长了4.7%，既高于上财年1.1%的增长水平，也超出本财年3.5%的增长预期。其中主要农作物产值（占农业产值的33.4%）增长7.7%（上财年－6.4%），除甘蔗下降21.7%外，小麦、大米和玉米均大获丰收，棉花产量也增长了1.4%；非主要农作物（占农业产值的12%）增长3.6%（上财年10.6%），畜牧业（占农业产值的51.8%）增长3.7%（上财年4.2%），渔业增长2.3%（上财年9.2%），林业下降了15.7%。

服务业增长3.6%，低于上财年6.6%的增幅和本财年6.1%的增长预期。零售业和运输通讯业表现均差于上财年，仅分别增长3.1%和2.9%。金融保险业虽受全球金融危机冲击较小，但仍告别了多年快速增长的势头，出现了1.2%的下滑。银行业曾一度出现资金流动性困难，但在央行下调存款准备金率后，运行很快恢复平稳。

（三）公共发展支出缩减，国内消费持续走弱。为履行对IMF有关将财政赤字控制在国内生产总值4.3%以内的承诺，巴政府不得不大幅压缩财政支出，并想方设法增加税收。巴政府先后三次压缩公共发展项目的预算，全年此项开支仅为4190亿卢比，比计划减少了23.8%，导致许多项目被迫暂缓上马。固定资产投资下降6.9%（上财年增长），占GDP比重下降2.3个百分点至18.1%。上述因素对巴大宗商品需求和就业带来很大的负面影响。

由于物价上涨、信贷成本过高和投资活动减少，巴国内消费持续低迷，银行对企业和个人消费的贷款均大幅减少。本财年机电产品进口下降10.5%，石油产品进口减少17%，汽车销量降低47%，水泥销售下滑14%，移动通讯用户增幅由上财年的39.4%降至7.2%。

（四）税收目标难以实现，货币政策适度放松。由于工业生产下滑并导致大量失业，本财年巴联邦税收总额初步统计为11500亿卢比，同比增长14.1%，没能实现原定12500亿卢比和调整后11790亿卢比的目标。

巴央行本财年继续实行货币紧缩政策，三次上调基准利率共300个基点至15%。2009年4月，随着通货膨胀的持续回落和财政收支状况的不断改善，巴央行将基准利率下调至14%，这也是过去22个月以来的首次降息，同时还扩大了出口融资范围，支持出口行业的发展。由于利率过高和工业生产下滑，投资需求减少，本财年巴金融机构对私营领域的信贷总额仅增长0.7%，大大低于上财年同期16.5%的增长水平。高利率还抑制了市场对货币的需求，本财年（至6月27日），巴货币供应量（M2）仅增长7.6%，远低于预期的10.6%和上财年同期13.5%的增长水平。

（五）通胀持续小幅回落，卢比大幅贬值后趋稳。2008年以来，由于国际原油和大宗商品的价格飙升，巴输入性通货膨胀压力急剧上升，2008年8月消费者物价指数（CPI）达到25.3%的上升峰值。此后随着国际石油和粮食价格回落、国内小麦丰收和需求下滑以及政府采取货币紧缩政策等，通胀率开始逐步回落，至2009年6月份CPI升幅已降至13.1%。不过，全年CPI升幅仍高达20.77%。

受国际国内多重因素的影响，本财年初贸易逆差进一步扩大，外资大量撤离，国际收支严重失衡，卢比迅速大幅贬值，2008年10月中旬与美元汇率跌至87:1的历史最低，与上财年63:1的平均水平相比，贬值幅度达38.4%。11月28日，巴政府与IMF签署贷款协议后，汇率逐步回升并趋于平稳，到本财年底，基本稳定在81:1左右。

（六）贸易逆差大幅减少，外资流入明显下降。全球经济衰退导致的需求下滑给巴外贸造成较大冲击。本财年巴货物出口177.8亿美元，同比下降6.67%，远低于221亿美元的原定目标和192亿美元的修正后目标；进口348.2亿美元，下降12.87%；逆差为170.4亿美元，下降18.52%。同期巴服务贸易逆差下降50%，至32.3亿美元。从具体商品看，水泥、食品和机电产品等非传统出口商品表现不俗，出口均逆势大幅增长，而纺织品、皮革等传统出口商品出口却持续下滑，其中纺织品出口额仅为95.64亿美元，同比下降9.53%，在出口总额中所占比例由上财年的55.5%跌至53.8%。进口方面，汽车及零部件、纺织机械、通讯设备和石油产品等进口出现大幅萎缩。

受全球金融危机和本国政局不稳、安全形势恶化等因素影响，本财年吸引外资大幅下降。本财年巴吸收外商直接投资37.22亿美元，同比下降31.2%，通讯、油气勘探、金融等行业仍是吸引FDI最多的三大领域，美国继续成为巴第一大FDI来源国；外国间接投资（证券类投资）也严重下滑，且外国投资者从证券市场撤资10.5亿美元，同比增长28倍。巴资本市场由此遭受重创，尽管巴政府采取一系列措施救市，仍难以扭转颓势，目前股市虽已经冲出谷底，但仍起伏不定。卡拉奇股市本财年最后一个交易日（6月30日）KSE－100指数收盘于7162点，同比降幅达42%。

（七）外汇储备稳中有升，国际收支危机化解。本财年巴侨汇收入达78.1亿美元，同比增长21.1%。截至本财年底，外汇储备达到118.4亿美元，超过本财年110亿美元的目标。由于侨汇收入持续增长、贸易逆差大幅减少和IMF贷款的逐步到位，国际收支危机已顺利化解，本财年经常账户赤字减少36.1%，降至88.61亿美元。

截至2009年3月底，巴外债总额为501.4亿美元，同比增加9.2%，但季度环比减少1.4%。其中短期外债所占比例不到2%。目前，巴主权信用等级仍为2008年10月标普公司所评定的CCC+，展望为负面。

二、2009-10财年经济发展走势分析

（一）影响巴经济的主要因素

外部因素。全球经济危机虽有触底迹象，主要经济体的经济可能在2009年底或明年初开始复苏，但不可能强劲反弹，因此，巴出口、外资流入和侨汇收入均不容乐观，国际收支平衡仍面临考验。巴对欧盟、美国的出口占其出口总额的一半，当前欧美市场需求不振，巴出口难有多大起色，尤其是纺织业，在电力供应严重不足和竞争优势不断削弱的情况下，出口将愈发艰难。受国际金融危机影响，国际投资者的投资能力和投资意愿均大幅下降，加上安全形势无好转迹象，对巴投资仍将十分谨慎，预计外资流入仍将维持在减低水平。目前，发达国家就业形势严峻，停产减薪较为普遍，在国外工作的巴侨民和劳务人员的就业和收入状况将受到较大影响，因此侨汇收入难以保持本财年的规模。巴本财年预算赤字的70%依靠国外贷款和援助弥补，一旦不能如期、足额到位，巴政府又将大幅压缩公共开支，大批项目被迫暂停或下马。不过，鉴于巴在国际反恐战争中的重要战略地位，国际社会不会坐视其经济滑向崩溃边缘。

内部因素。巴目前宏观经济运行态势趋于稳定，部分指标有较大改观，但这主要由于政府大幅压缩公共投资和减少进口以及国际原油和大宗商品价格的下降，巴经济基础依然十分薄弱，面临许多挑战。

一是国际原油和大宗商品价格逐步回升，通货膨胀和经常项目收支平衡压力增大；二是通货膨胀长期维持高位，央行降息心存顾虑，企业融资困难，生产成本上升；三是电力供应短缺问题迟迟无法解决，企业正常开工无法保证；四是增加税收难度加大，财政收支矛盾突出；五是为满足国际货币基金组织的要求，政府必须控制预算赤字，在推出大规模财政刺激计划方面的回旋余地不大；六是反恐战争或将进入“持久战”，国内恐怖袭击趋于“常态化”，不但需要大量军费支出，且对正常经济活动带来巨大影响。

（二）2009-10财年的经济政策

针对目前的经济形势，巴政府将2009-10财年的工作重点转向推动实体经济增长，并宣布本财年为“工业复苏之年”，同时更加关注民生问题。具体而言：

宏观经济方面，进一步稳定经济运行态势，巩固趋好的各项经济指标；货币政策方面，继续保持紧缩银根，在通货膨胀压力不断缓解的情况下，可考虑适度放松；财政收支方面，加大开源节流力度，严控财政赤字。不过，在刺激经济增长方面，缺乏积极有力的具体措施。

虽然巴政府采取一系列措施稳定和促进经济发展，但效果如何关键取决于税收情况和外部援助、贷款能否如期、足额到位，此外反恐战争和难民安置的支出情况也将带来较大影响。

（三）经济增长预测

巴政府将2009－10财年经济的增长目标定为3.3%。国际机构普遍认为，新财年巴经济将有所回升，世界银行预测将增长2.5%，IMF预测将增长3.5%。

总体来说，巴宏观经济虽渐趋平稳，但基础尚不稳固，且存在诸多不确定因素。新财年巴政府缺乏积极有效的经济刺激措施，经济增长动力不足，加上反恐和安置难民支出增加、外部需求低迷，预计自7月1日开始的2009-10财年仍难以实现快速增长。

驻巴基斯坦使馆经商处

（黄名海）

二〇〇九年七月