| 巴基斯坦2007-08财年经济形势分析及2008-09财年展望 |
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| 2008-09-12 21:27 文章来源：驻巴基斯坦使馆经商处 |
| 文章类型：原创 内容分类：调研 |
2007/08财年（2007年7月至2008年6月），巴基斯坦经济经历了复杂严峻的国际、国内环境。从国际环境看，世界经济增速减缓、美国次贷危机不断加深、全球金融市场剧烈动荡、石油和粮食等价格大幅上涨。从国内环境看，各政党角逐大选明争暗斗，前总理贝•布托和谢里夫先后回国组织竞选，总统穆沙拉夫实施紧急状态应对危机，后又迫于各方压力辞去军职，政治局势一波三折、动荡不安；宗教极端势力蔓延，暴力袭击事件不断，贝-布托遇刺身亡，安全形势日趋恶化。
受上述因素影响，巴经济大部分既定指标未能实现，国内生产总值仅增长5.8%，远低于7.2%的预期目标，为五年来最低水平。农业和制造业增长均差强人意，只有服务业保持较快增长，成为拉动经济增长的主要动力。税收收入虽有较大幅度增长，但财政赤字和经常项目赤字仍不断攀升，债务负担日益加重；出口增长乏力，贸易逆差激增，外资流入减速，外汇储备剧减，卢比持续贬值；价格上涨过快，通胀压力加大。
一、2007/08财年经济运行情况
（一）农业增长低迷，主要农作物歉收。农业仅增长1.5%，低于预期的4.8%和上财年的3.7%，其中渔业增长11%，畜牧业增长3.8%，主要农作物和林业分别下降了3%和8.5%，林业产值已连续第5年下降。受天气（5月大雨和8月高温）和虫害影响，棉花产量仅为1170万包，同比下降9.3%；因灌溉不足和化肥涨价等原因，小麦产量只有2170万吨，减产了6.9%；大米产量增长2.3%，达到560万吨；甘蔗产量6390万吨，增长16.8%。
（二）制造业增速放缓，支柱行业表现欠佳。受政局不稳、安全形势恶化、电力短缺和通胀上升等因素影响，制造业前11个月仅增长5.2%，远低于10.9%的目标和上财年8.2%的水平。大型制造业（占制造业产值70%）增长4.6%，也远低于12.5%的目标和上财年8.6%的水平。由于投资不足和成本上升，作为支柱产业的纺织业处境艰难，增长乏力，出口陷入低迷。汽车行业销售明显下降，化肥、食品加工等行业开工不足。
（三）固定资产投资小幅增长，国民储蓄明显下降。固定资产投资增长3.4%，远低于上财年16%的增长水平，占GDP比重降至20%，降幅达1.3个百分点。其中，公共部门投资增长16.1%，政府投资增长6.3%，私营部门投资仅增长0.9%。依据行业划分，采矿业增长最快，达29.4%，能源行业次之，增长12%，服务业增长10.6%，批发零售业增长9.3%；而建筑业、农业和制造业则分别下降10.3%、5.1%和2.3%。作为国内投资重要来源的国民储蓄仅占融资来源的69.5%，远低于上财年83.6%的水平，在GDP中所占比重为13.9%，创1999/2000财年以来的最低水平。
（四）国内消费势头良好，通货膨胀大幅上升。过去几年经济的持续增长和不断汇回的海外收入使巴很多国民的可支配收入增加、购买力提高，农村地区的消费能力也有所增强。2007/08财年，个人消费支出增长8.5%，成为拉动经济增长的主要因素。但随着消费的增长，消费者物价指数（CPI）也快速上升，通货膨胀率从财年初的6.4%飙升至财年末的21.5%，远远超出5.5%的预期控制目标。食品类商品价格上涨更为突出，达32.1%，高出财年初23个百分点。造成通胀的主要原因包括：全球食品、能源和其他商品价格高涨，卢比贬值导致进口商品价格上扬，政府逐步减少对粮食和能源产品的价格补贴等。
（五）财政赤字大幅增加，货币政策继续从紧。税收收入10020亿卢比，同比增长18.3%，创历史新高，但财政赤字仍高达8650亿卢比，占GDP的8.3%，远高于预期的4%。为弥补财政赤字，政府向银行举债5545亿卢比，从银行借款累计达到1.51万亿卢比。受外资流入减少和政府大举借款影响，广义货币供应量（M2）为6240亿卢比，同比增长15.4%，低于上财年19.3%的增长水平。银行贷款方面，国营公司贷款额为331亿卢比，同比增长66.3%，私营部门的贷款为4084亿卢比，增长11.7%。为应对本国货币持续走低、宏观经济运行不稳和通货膨胀居高不下的困局，巴央行三度调整货币政策，不断紧缩银根，以限制进口和减少现金流量。
（六）贸易逆差不断扩大，外国直接投资微增。对外货物贸易总额为591.9亿美元，其中出口192.2亿美元，进口399.7亿美元，分别增长24.5%、13.2%和30.9%。贸易逆差达207.5亿美元，上升53%，主要原因是出口不振、国际油价大幅上涨。服务贸易也严重失衡，出口仅为35.9亿美元，减少13%，进口98.9亿美元，增长19%，逆差为63亿美元，上升50%，主要原因是服务出口下降，而运输、旅游、建筑、金融等方面对外支出大幅上升。外资流入总额为51.9亿美元，减少32.4亿美元，降幅达38.4%。其中，外国直接投资（FDI）为51.5亿美元，较上财年的51.4亿美元微增，而外国间接投资仅4010万美元，下降98.8%。第一大直接投资来源国为美国，金额为13.1亿美元，占外国对巴直接投资的25.4%；金融业引资16.1亿美元，占31.2%，为吸引外资增长最快的行业，增速达72.8%；通讯业引资16.2亿美元，占31.5%，虽下降14.4%，仍是吸引外资最大的行业。
（七）国际收支严重失衡，外汇储备大幅减少。受贸易逆差激增、私有化进程放缓，外资大量汇出等因素影响，经常项目赤字激增至140亿美元，同比增长103%，占GDP比例高达8.8%，不仅远高于5%的控制目标，且已超过巴央行所定的7.8%的警戒线，对巴维持汇率稳定和有限的外汇储备形成巨大压力。2008年6月底，巴外汇储备仅为112亿美元，卢比与美元的比率由年初的60.6:1一路跌至68.2:1，跌幅达到12.5%。
（八）资本市场陷入颓势，内外债务负担加重。受政局动荡、汇率走低、投资者信心受挫等因素影响，巴资本市场一直处于动荡之中，卡拉奇100指数虽曾于4月18日创下15676点的记录，但随后陷入颓势，短短两月即下跌4500点，跌幅达29%。尽管巴政府采取措施救市，但未有改观，股民曾暴力抗议。由于外资减少和私有化进程停滞，巴政府不得不通过举债对外支付和进行公共领域投资，2007/08财年内债净增6560亿卢比，增长25.2%，内债总额达到32571亿卢比（约合460亿美元），对经济造成严重负面影响，在海外融资和借贷成本增加，难度加大；截至2007/08财年末，外债总额飙升至463亿美元，比上财年末的405亿美元增加了59亿美元，增幅达14.6%。沉重的债务负担使得巴政府不得不安排大笔预算偿还债务和支付利息，限制了政府对公共领域的投资能力。
二、2008/09财年经济发展展望
由于全球经济增长预期不断下调，且国内政治和安全形势短期内无法根本改观，巴2008/09财年经济发展仍将面临诸多困难和挑战，经济难有大的起色，存在进一步下滑的风险。
（一）2008/09财年经济发展面临的主要困难和问题
1、物价持续走高，通胀压力巨大。物价上涨过快是巴当前经济运行中最突出的问题，消费者物价指数已创上世纪70年代以来的最高纪录，严重影响了居民特别是低收入阶层的基本生活，对经济运行秩序有很大的破坏性，甚至可能引发金融动荡和社会不稳。巴政府为削减财政赤字，计划在新财年大幅削减补贴，同时加大征税力度，可能引发价格的进一步上涨，加之国际石油、粮食、原材料和工业品价格上涨势头不减，2008/09财年，巴政府将面临更大的通胀压力。
2、电力供应短缺，能源依赖进口。巴目前电力供应缺口达450万千瓦，由于电力建设长期严重滞后，短期内难有改观，一天多次拉闸限电的情况仍将持续。为缩短建设周期，巴近年建设了一批燃油发电站，发电用油占到成品油消耗总量的三分之一，但巴石油资源匮乏，80%以上的石油依赖进口。为保证电力供应，政府需动用大量外汇储备购买石油，不仅造成国际收支失衡，且随着国际油价的上涨，发电成本不断上升，导致产品价格上涨，通货膨胀加剧。
3、卢比持续走弱，稳定汇率难度加大。2007/08财年下半年以来，卢比兑美元持续贬值，尽管巴央行多次采取措施力挺，但收效甚微。继7月5日跌破70以后，一再屡创历史新低。卢比贬值非但未对出口起到明显的促进作用，反倒引发外汇的大量外流，并成为物价上涨的重要推手。当前促使卢比贬值的因素仍然存在，如贸易逆差和经常项目赤字激增、市场对卢比的信心下降、国际石油和原材料等价格居高不下、外汇求大于供等，政府稳定汇率的任务十分艰巨。
4、双赤字同时上升，发展资金捉襟见肘。2007/08财年，巴财政赤字占GDP的比例高达8.3%，远超3%的国际警戒线，较上财年提高4.1个百分点。财政赤字和经常项目赤字同时激增成为制约巴经济发展的主要障碍，并可能使经济陷入恶性循环。一方面国家财政紧张，政府在压缩公共领域投资的同时，提高税率和扩大税基，加重了企业和个人的税收负担；另一方面，沉重的税收负担将导致内需不振，消费低迷，削弱了对经济的拉动作用；而经济发展放缓又会导致财政收入下降。
5、制造业增速下滑，发展举步维艰。受石油和原材料价格上涨、天然气和电力价格上调、卢比贬值等因素影响，2007/08财年巴制造业生产和经营成本大幅增加，不仅使出口产品的竞争优势减弱，还对企业如期交货造成严重影响，许多产业都遇到较大困难。目前，已有大量中小企业停业或倒闭，许多工人失业。联邦政府在2008/09财年预算中强调要开源增收，扩大税基，提高销售税、消费税和所得税等主要税种的税率，无疑将进一步加重企业的负担，导致更多企业难以为继，失业人口继续增加。
6、出口难有起色，国际收支状况堪忧。受国内外经济环境和国内政局动荡的影响，巴出口持续疲软，出口支柱产业——纺织业（约占出口总额的60%）近年来由于经营成本大幅上升，在国际市场的竞争能力不断下降，出口已开始小幅下降。如不采取切实有效的鼓励和促进措施，出口形势很难改观。与此同时，支撑经济发展的石油和资本货物的进口却在不断上升。2007/08财年，巴石油及其制品的进口额就达100亿美元。在国际油价居高不下的情况下，2008/09财年，巴贸易失衡状况可能进一步恶化。
7、政局动荡和安全形势恶化，难树投资者信心。巴政局持续动荡且前景不明，加上安全形势未见好转，投资者对其政策连续性和执行能力缺乏信心。新财年上调企业税和提高工人最低工资水平等措施，将使企业成本大幅上升，加上通货膨胀高涨和卢比贬值等因素，投资者可能望而却步。
（二）2008/09财年经济走势分析
针对目前的经济形势，巴联邦政府新财年经济政策的重点是开源节流，恢复经济稳定。主要措施包括：扩大税基，增加税收，控制支出，继续实施从紧的货币政策，减少财政赤字；提高农业产量，增加农民收入；确保制造业可持续增长，提高国际竞争力；加大基础设施建设力度，改善人民生活条件；鼓励私营领域投资，挽回投资者信心。
由于前几年巴经济持续快速发展，积累了较好的条件，业内人士普遍认为，如政府政策得当，措施有力，新财年5.5%的增长目标基本可以实现。但巴目前政治局势和安全状况均没有好转迹象，加之巴经济结构仍比较脆弱，易受外界因素影响和冲击，如国际石油、粮食和食用油等价格继续呈上涨态势，美国等主要贸易伙伴经济没有根本起色，巴实现预期增长目标依然困难重重。
世界银行、IMF等国际金融机构对巴经济形势也一改以往的乐观态度，提醒巴政府采取积极措施，消除潜在的经济危机，避免经济继续下滑，并对巴财政收支状况表示严重关切。
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